스타트 업 주식 계산기

초기 단계의 신생 기업에서 스톡 옵션을 할당하는 방법.

이 게시물의 목적은 회사가 직원 스톡 옵션 플랜 (ESOP)에 참여하는 직원 각각에게 부여해야하는 스톡 옵션 수를 계산하는 단순하면서도 엄격한 방법을 제공하는 데 있습니다.

1) 주식 옵션은 무엇입니까.

스톡 옵션은 주어진 시간에 (파산 기간이 끝날 때마다) 파업 가격이라 불리는 사전 정의 된 가격으로 기본 자산 (회사의 보통주)을 매입 할 권리를 파기 ​​한 채로 보유자에게 부여하는 금융 상품이다. ).

스톡 옵션이 부여되는 경우, 보통 파업 가격은 보통 보통주의 시장 가치입니다. 금융 전문 용어에서 우리는 이러한 옵션은 돈이고, 본질적인 가치는 0이며, 모든 가치는 시간 가치라고 말합니다. 간단히 말해서, 이것은 주식을 매매 할 수있는 가격 (파업 가격 = 시장 가격)이 같기 때문에 처음에는 옵션을 행사하지 않고도 이익을 얻지 못한다는 것을 의미합니다. 그러나 옵션은 여전히 ​​가치가 있습니다. 보통 주식은 미래에 더 높을 수 있습니다 (시간 가치).

옵션의 시간 가치를 결정 짓는 가장 중요한 두 가지 요소는 다음과 같습니다. (1) 기본 자산의 가격의 변동성 - 시간 단위로 변경할 수있는 금액. (2) 운동 시간. 변동성이 높고 운동 시간이 길어질수록 가치있는 옵션 (긍정적 인 시나리오의 이점을 누릴 수 있으며 보유자가 행사할 수 있으므로 부정적 영향을받지는 않습니다 - 가치가있는 경우에만 행사 가격을 지불하십시오) .

신생 기업의 경우 운동 시간 (3-10 년)은 매우 길고 변동성은 극단적입니다 (가격이 쉽게 제로가되거나 쉽게 결정할 수는 없지만 수십억에이를 수 있음). 둘 다의 결합은 폭탄이다. 따라서 스톡 옵션의 시간 가치는 yuuuuuge입니다. 예, 창업은 Extremistan의 생물입니다.

2) 어떤 주식 옵션이 있는가?

종업원에게 스톡 옵션을 부여하는 세 가지 주된 이유가 있습니다.

이들을 경제적으로 보완하기 위해 : 회사가 종업원의 전체 시장 봉급 (회사를 고용하기 위해 시장에서 지불해야하는 금액)을 현금으로 지불 할 수없는 경우 회사는 현금 급여에 다른 재정적 인 보충을해야합니다 가득액 시장 급여와 현금 급여 사이의 격차와 대략 동일한 경제적 가치를 가진 자산 (우리의 경우 스톡 옵션). 인센티브를 주주와 조화 시키려면 : 참여자 직원은 주식 가치의 증가로부터 이익을 얻을 수 있고 이론적으로는 업무에 영향을 미칠 수 있으므로 더 열심히 / 현명한 / 더 나은 방향으로 움직이게 될 동기가 부여됩니다. ESOP는 거의 항상 종류의 가득 조화 메커니즘 (예 : 1 년 절벽 및 3 년 정족)을 보유하고 있기 때문에 직원은 최소한 옵션을 행사할 수있을 때까지 회사에 머물러있게됩니다.

요약하면 회사가 종업원에게 스톡 옵션을 부여하는 경우는 3 가지가 있습니다. (1) 회사가 시장 급여를 지불 할 수없는 경우. (2) 회사가 (직원이 동기를 부여하고 직원을 유지하기를 원할 때) 원하기 때문에; 또는 (3) 둘의 조합.

3) 어떤 주식 옵션이 가치가있다.

우리는 이전에 스톡 옵션의 가치가 본질적인 가치와 시간 가치의 합이라는 것을 보았습니다. 그들이 부여 될 때, 그 본질적인 가치는 0이며 모든 가치는 시간 가치입니다.

이것은 실제로 초기 단계의 신생 기업의 주식 자체에서 발생하는 것과 크게 다르지 않다고 주장 할 수 있습니다. 본질적 가치는 본질적으로 가치가 없습니다 (이 경우 본질적인 가치는 미래의 모든 현금 흐름의 할인 가치를 의미합니다. 회사), 자유로운 현금 유출입을 생성하는 회사의 가능성이 먼 미래에 아직도 아주 먼 가능성이기 때문에.

이전 두 문장의 결과로, 나는 그것이 부여 될 때 at-the-money 주식 옵션의 가치가 주식의 시장 가격과 거의 같다고 가정 할 것이다.

4) 임무지기.

길고도 필요한 소개를 한 후에 우리는 ESOP에 참여하는 각 직원에게 몇 가지 옵션을 부여해야하는지 알기 위해 목적을 달성하는 데 필요한 모든 개념과 도구를 갖추게되었습니다.

역할에 대한 시장 보상을 결정합니다 (예 : $ 100k / 년). 얼마를 현금으로 지불 할 수 있는지 (예 : $ 80k / 년) 결정하십시오. 이 격차를 얼마나 오래 지켜야하는지 결정하십시오. 우리는 2 년을 제안합니다. 왜? 2 년 창은 자금 조달 사이에 합리적인 기간으로 보이기 때문에 (때로는 급여가 업그레이드되기도 함) 또는 주식의 가격에 분명한 영향을 미치는 사업이 어떻게 발전 하는지를 볼 수 있기 때문입니다. 우리의 예에 따르면, 우리는 $ 40k = ($ 100k - $ 80k) *의 가치가있는 자산으로이 직원을 보충 할 필요가 있습니다. 2. 스톡 옵션의 가치와 가격을 결정합니다. 우리가 이전에 추론 한 바와 같이 스톡 옵션의 공정 가격은 보통주의 가격과 동일하다고 가정합니다. 그렇다면 보통주 가치는 얼마입니까? 가장 흔한 절차는 보통주가 우선주 (동일한 VC가 보통 구매)와 동일한 경제적 및 정치적 권리를 갖지 않기 때문에 가장 최근의 우선주 가치에 할인 (예 : 25 %)을 적용하는 것입니다. 따라서 최근 포스트 - 후 가치 평가가 5 백만 달러이고 1 백만주 (옵션 없음) 인 회사의 경우 최신 가격 / 공유 = 5 달러입니다. 이것은 우선주의 가격 / 공유입니다. 25 % 할인을 적용하는 보통주의 가격은 (1-25 %) * $ 5 = $ 3.75입니다. 우리가 옵션을 돈으로 원하기 때문에 파업 가격도 3.75 달러가 될 것입니다. [파업 가격과 주식 옵션의 가치가 같은 숫자이기 때문에 혼동하지 마십시오. 개념은 완전히 다릅니다!] 부여 할 주식 옵션의 수를 결정하십시오. 이것은 지금 아주 사소한 일입니다. 우리는 스톡 옵션에 각각 $ 40k의 가치를 부여해야하며, 스톡 옵션은 $ 3,75이므로 10,667을 부여해야합니다.

= $ 40k / $ 3.75. 완전 희석 기준으로 이것은 회사 주식의 1.06 % = 10,667 / (1,000,000 + 10,667)을 의미합니다.

마지막으로이 거래가 다음과 동일하다는 것을 명확히 설명해 드리겠습니다.

회사는 3.75M $의 가치로 40,000 달러의 현금을 모금합니다. 회사는 직원에게 $ 40,000의 현금을 지급합니다. 직원은 $ 3.75의 가격으로 주식 옵션에서 40,000 달러를 구매합니다 (10,667 옵션 $ 3.75 / 옵션)

모든 복잡한 문제에서와 마찬가지로 항상 가정을해야합니다. 우리가 항상 말했듯이, 우리는 일러스트레이션을 위해 우리의 것을 제공합니다. 그러나, 당신이 그들과 동의하지 않는 경우에, 당신의 자신의 수학을하십시오!

JME Venture Capital은 마드리드 (스페인)에 본사를 둔 초기 VC 벤처 기업입니다.

더 많이 또는 더 적은 박수를 치기 만하면 어떤 이야기가 실제로 돋보이는 지 우리에게 알릴 수 있습니다.

Samuel Gil, CFA.

JME 벤처 캐피탈.

JME 팀 및 포트폴리오 회사의 블로그 게시물 및 뉴스

스타트 업 옵션을 평가하는 방법.

실리콘 밸리 (Silicon Valley) 스타일의 신생 회사에서 제공 한 제안서가 있습니다. 잘 했어! 급여, 건강 보험, 체육관 멤버십 및 수염 제거 혜택에 대해 자세히 설명합니다. 또한 100,000 개의 스톡 옵션이 부여됩니다. 이것이 좋은지 불확실합니다. 당신은 이전에는 아무 것도 없었습니다. 또한 다른 실리콘 밸리 스타일의 신생 회사에서 두 번째 제안서를 받았습니다. 매우 잘 했어! 여기에는 급여, 무료 장인 차 가입, 세탁물 제공 및 성적 파트너 위치 서비스가 자세히 설명되어 있습니다. 이번에는 급여가 약간 낮지 만 편지에 따르면 125,000 개의 스톡 옵션이 부여됩니다. 이것이 더 나은 지 당신은 매우 불분명합니다.

이 게시물은 스톡 옵션과 그들이 원하는 것보다 훨씬 덜 가치있는 무수한 방법을 이해하는 데 도움이됩니다. 나는 현명하고, 차갑고, 매력적이고, 운동 능력이 있고, 사려 깊고, 겸손하고, 부드러운 애인 인 반면, 나는 가장 단호하게 변호사가 아님을 기억하십시오.

옵션 부여의 기본 메커니즘.

스톡 옵션이나 RSU (Restricted Stock Units)가 부여되는지에 따라 많은 변화가 있습니다. 옵션은 중소기업에서 훨씬 더 일반적이지만, 여러 이유로 회사는 종종 RSU로 전환합니다. 이 게시물에서는 스톡 옵션 만 고려할 것입니다.

주식 옵션은 주식이 아닙니다. 주식을 철저히 처분했다면 즉시 그 가치에 세금을 내야 할 것입니다. 이것은 당신이 지출, 위험 및 아마 잃을 마음이 없었던 많은 현금을 포함하는 대형 매트리스를 가져야합니다. 대신 스톡 옵션은 시가에 관계없이 고정 가격 ( "파격 가격"- 아래 참조)으로 회사에서 주식을 구매할 권리를 나타냅니다. 회사가 $ 10 / share로 판매되는 경우 $ 1 / share (또는 파업 가격이 무엇이든간에)로 주식을 살 수 있습니다. 즉시 판매하고 차이를 줄 수 있습니다. 모두 잘되고 있습니다.

선택권이 주어지면, 아마 1 년의 절벽, 4 년의 조끼가있을 것입니다. 즉, 보조금 전액이 4 년 동안 1 년 "절벽"이후에 부여되고 그 후 매월 추가로 48 %가 부여되는 "가득"(또는 "귀하의 것이됩니다") 것을 의미합니다. 절벽에 도달하기 전에 첫해에 떠나면 전체 교부금을 잃게됩니다. 4 년이 끝나기 전에 떠나면 옵션 비율에 비례하여 그렇게합니다. 회사가 판매되기 전에 퇴사하는 경우 영원히 사라지기 전에 옵션을 구입하는 데 약 3 개월이 걸릴 것입니다. 이것은 엄청나게 비쌀 수 있습니다. 자세한 내용은 아래를 참조하십시오.

TechCrunch 옵션의 가치.

옵션의 가치를 계산하는 빠른 방법은 최신 자금 조달 라운드에 대한 TechCrunch 발표에 따라 회사의 가치를 취하고 미결제 주식 수로 나누고 보유한 옵션 수를 곱하는 것입니다.

그 숫자를 보면서 즐거워해야합니다. 왜냐하면 상황이 여기에서 내리막 길을 가기 때문입니다.

보통주 할인.

비 유동성 시장에서 (그리고 시장은 사적인 신생 기업의 주식보다 시장이 훨씬 덜 비싸다), "회사의 가치"는 매우 무의미한 무언가이다. 앞서 언급 한 큰 TechCrunch 번호는 시작하기에 합당한 곳입니다. 그러나 이것을 "회사의 가치"와 합치는 것은 실수 일 것입니다. 더 정확하게 말하자면, 그것은 "주식 종류, 발행 된 VC 종류, VC가 기꺼이 지불하고 모든 주식 종류의 발행 주식 수를 곱한 금액"을 의미합니다.

종업원으로서 좋은 구식 보통주를 살 수있는 옵션을 소유하고 있습니다. 이것은 당신에게 어떠한 특권도 부여하지 않습니다. 반면에 벤처 캐피탈은 거의 항상 우선 주식을 구매할 것입니다. 이것은 내가 가치 이해 방법을 정말로 이해하거나 알지 못하는 다양한 투표권을 제공하지만 결정적으로는 어느 정도의 "청산 선호도"도 함께 제공됩니다. 회사가 매각 할 때 2 배의 청산 선호도 (희소식이 아님)로 100,000 달러를 투자하면 다른 누구보다도 먼저 100,000 달러를 두 배받습니다. 이 다음에 아무것도 남지 않으면 진실로 똥을 먹도록 초대됩니다. TechCrunch 밸류에이션은 보통주가 VC의 우선주만큼 가치가 있다고 가정하여 계산됩니다. 이것은 거의 결코 사실이 아니지만 몇 가지 큰 숫자를 만들 수 있습니다.

스트라이크 가격 할인.

이미 언급했듯이, 옵션을 소유하고있을 때 실제로 소유하고있는 것은 설정된 "행사 가격"으로 주식을 구입할 권리입니다. 파업 가격은 옵션이 부여 될 때 "공정한 시장 가격"을 결정하는 409a 평가 보고서에 의해 결정됩니다. 옵션 가격이 $ 1 / share이고, 회사가 결국 IPO를 $ 10 / share라고 가정하십시오. 실제 주당 지불금은 판매하는 $ 10에서 실제로 구입하기 위해 지불해야하는 $ 1을 뺀 것입니다.

이것은 그렇게 나쁘지는 않겠지 만, 회사가 아무데도 빨리 가지 않고, 합류 한 후 1 년에 1 달러 씩 재능을 획득했다고 가정합니다. 이 경우 $ 1 - $ 1 = $ 0 / share로 잘 처리됩니다. 이것은 많이 일어나는 것 같습니다. 수십억 달러의 출구가 발생하는 경우 파업 가격은 무시할 수 있으며 청산 선호는 부적절 할 수 있습니다. 그러나 더 작은 판매는 쉽게 당신을 집으로 보낼 수 없습니다.

스트라이크 가격 할인을 고려하는 간단한 방법은 수식을 다음과 같이 조정하는 것입니다.

((tech_crunch_valuation / num_outstanding_shares) - strike_price) * num_options_granted.

이는 중매 시장에서 현재 자신의 주식을 팔 수 있다면 당신이 설 수있는 금액입니다.

이동성 할인.

실제 현금으로 지불하면 거래가 끝납니다. 당신이 내일 떠나기로 결심했다면, 모든 사람들이 집에 돌아간 후에 당신의 상사에게 책상에 상처를 남기고, 다시 생각하지 마십시오. 그러나 옵션은 상황을 복잡하게 만듭니다. 귀하는 보통 파업 가격으로 기득권 옵션을 구매할 수있는 출발일로부터 3 개월 이내에 있습니다. 이 시간 내에 구입하지 않으면 잃게됩니다. 상황의 특성에 따라 연말에 세금 부담은 말할 것도없이 비용은 수십만 달러 또는 수십만 달러에 쉽게 부과 될 수 있습니다 (아래 참조). 이로 인해 잠재적으로 가치가있는 중요한 옵션을 부여한 회사를 떠나기가 매우 어려워집니다. 이것은 분명히 좋은 문제이지만, 유연성의 손실은 확실한 비용이며 옵션의 가치를 떨어 뜨리는 또 다른 이유입니다.

세금 할인.

월스트리트 저널의 스파이더 맨 (Spiderman)은 "큰 권력을 지닌 사람들은 많은 세금을 낸다"고 말했습니다. 투자자 및 설립자 주식은 매우 유리한 장기 양도 소득세 감면 혜택을받는 경향이 있습니다. 반면에 옵션을 행사할 때 파업 가격과 현 공정 시장 가치 사이의 스프레드가 즉시 과세 대상 경상 이익의 큰 덩어리로 나타납니다. 회사가 매각 중이면 즉시 주식을 매각하고 수익금의 일부를 사용하여 세금 계산서를 지불 할 수 있습니다. 그러나 회사가 여전히 사적인 기간 동안 운동을하는 경우에도 과세 연도 말에 IRS에게 많은 돈을 빚지고 있습니다. 어딘가에서 많은 돈을 준비해야 할 수도 있습니다. 이 세금 계산서는 조기 운동의 대부분 비용입니다. 이것은 왜 그렇게 많은 소프트웨어 엔지니어가 해적이되었는지 믿어집니다.

물론 TechCrunch의 평가는 지불하는 세율의 일부를 지불하는 투자자가 설정합니다. 당신의 옵션의 실제 가치를 다른 페그 또는 2로 낮추십시오.

위험 할인.

위의 요인에 대해 완전히 정확한 계산 방법을 생각해 내고 $ 1의 가치가 있다고 생각되는 옵션은 실제로는 $ 0.80에 불과합니다. 우리는 그들을 평가 절하에서 멀리 있습니다. 할아버지는 항상 "손에 든 주당 0.60 달러는 숲속에서 주당 0.80 달러에 달하는 가치가 있습니다. 특히 당신이 다변화되어 있고 노출이 순자산 대비 큰 경우 특히 그렇습니다."

VC가 회사의 주식을 매입 할 때, 그들은 또한 수십 개의 다른 회사의 주식을 매입하고 있습니다. 그들이 바보가 아니거나 결국 운이 없다고 가정하면, 이 다각화는 상대 위험을 감소시킵니다. 물론 그들은 그들에게 속하지 않고 돈을 더 지불하는 보수를받는 돈을 투자하기 때문에 그들의 개인적 위험은 이미 제로이지만, 그것은 또 다른 이야기입니다. 전적으로 다재다능한 복권 티켓 소지자로서, 당신은 변덕스러운 변덕에 극도로 취약합니다. 회사가 파산하면 전체 "포트폴리오"가 사라집니다. 당신이 재정적 인 아드레날린을 쓰지 않는 한, 당신은 훨씬 더 많은 현금을 가지게 될 것입니다. 기대했지만 매우 위험한 $ 200,000의 가치가있는 옵션을 갖고 있지만 인생에서 확실성을 얻으려고 $ 50,000에 팔고 만다면 $ 50,000의 가치가 있습니다. 보상. 이 두 수치의 차이는 위험 할인입니다.

유동성 할인.

10 달러짜리 지폐는 매우 액체이며, 다음을 포함하여 많은 것들을 쉽게 교환 할 수 있습니다.

Wrestlemania XVII의 중고 DVD 100 장의 위험한 품질의 화장지 많은 종류의 참신함.

반면에 민간 기업의 스톡 옵션은 극도로 유동성이 없으며 거의 ​​아무 것도 교환 할 수 없습니다. 자동차를 사거나 집에 입금 할 때 사용할 수 없습니다. 예상치 못한 의료비를 지불하기 위해 사용할 수 없으며 비욘세를 고용하여 할머니의 생일에 노래 부를 수 없습니다. 완전히 액체이고 쉽게 거래 가능한 상품은 액면가의 가치가 있으며 스펙트럼의 다른 끝 부분에서는 이론적 인 액면 가격에 관계없이 완전히 비유 인 상품은 "가치가있다". 귀하의 옵션은 중간에 있습니다. 그 (것)들에게 어떤 가치든지 전혀주는 유일한 것은 개인 판매 또는 IPO를 통해 언젠가 그들이 액체가 될 희망이다. 총 액면가가 전체 순자산 대비 작은 경우, 이는 큰 문제가 아닙니다. 그것이 아니라면, 이 상상의 돈은 단지 훨씬 더 많은 상상의 세계가되었습니다. 당신은 그것을 상상해보아야합니다.

나는 감사를 그만 둔다.

반대로 실제로 옵션의 가치를 높이는 것은 회사가 죽거나 등장 할 때 회사를 떠날 수 있다는 것입니다. 당신에게 4 억 달러의 옵션이 주어지고 $ 200k의 옵션이 부여된다고 가정 해 봅시다. 이 평가는 귀하의 Snapchat for Badgers App이 이륙하고 회사가 가치가있는 것으로 나타날 확률을 결정합니다. 또한 경쟁자가 당신보다 더 나은 제품을 만들고, 오해 한 사진에서 시장을 구석 구석 뒤죽박죽이게 만들 가능성을 고려합니다. 이제 벤처 캐피털 (VC)이 감기에 걸린 200,000 달러의 돈을 회사의 주식에 대한 현금으로 교환하면 다른 사람들의 현금은 사라집니다. 회사가 1 년 후에 탱크를 타면 그녀는 실제로 그 주식을 원하지 않고 환불을 요청할 수 없다고 결정할 수 없습니다.

그러나 간단히 종료 할 수 있습니다. 당신은 1 년 동안 회사에 돈을 지불하고 다른 3 년을 지불하지 않고도 평화롭게 지냅니다. 유감스럽게도 주식은 가치가 없지만이 위험은 헤드 라인 밸류에이션에 반영되었으며 모두 사랑과 전쟁 및 오소리 소프트웨어에서 공평합니다. 귀하의 단점은 VC가 아닌 방식으로 완화됩니다.

대안을 고려해보십시오. 4 년 동안 200,000 달러 상당의 옵션을 제공하는 계약을 맺고 계약을 맺습니다. 회사가 처음 6 개월 이내에 사망하더라도 4 년이 될 때까지 지금은 기본적으로 무료로 새로운 프로젝트를 계속 진행할 것입니다 일어나있다. 이 경우, 옵션 부여가 정확히 $ 200k의 기대 값을 가지고 있다고 직관적으로 말할 수 있습니다. 옵션이 실제로 작동하는 방식은 분명히 이보다 훨씬 낫기 때문에 옵션 부여는 더 가치가 있어야합니다.

그것에 대해 생각할 수있는 또 다른 방법은 귀하가 실제로 부여하는 것의 일부가 매일 $ 1의 가치가있는 100 가지 옵션을 매일받는 일입니다. 그러나 3 년 후에는 회사의 가치에 필연적 인 tenexxing을 한 후 매일 같은 옵션 100 개를받을 수있는 권리가 주어집니다. 이제는 훨씬 가치가 있습니다. 이 권리는 잠재적으로 매우 귀중합니다.

귀사의 단기 변동이 높을수록 I Quit Appreciation이 커집니다. 그것이 거대한 지 또는 전체 플롭인지 빨리 알 수 있다면, 다른 곳으로 이동하여 다시 시도할지, 아니면 훨씬 더 가치있는 옵션을 유지하고 계속 베스트를 계속 할지를 신속하게 결정할 수 있습니다. 반대로, 회사의 운명이 명백해지기 전에 오랫동안 머물러야 만하는 경우, 땅에있는 연기가 나는 구멍에서 수십만의 주식을 자랑스럽게 소유 할 위험이 있습니다.

네가해야 할 일.

쿠폰을 받으면 다음 사항도 이해해야합니다.

귀하의 옵션의 가득 스케쥴 가능성이 높은 파업 가격 (이것은 첫 번째 근무일까지 확정되지 않습니다) 총 미결제 주식 수 가장 최근의 자금 조달 시점에서의 회사의 TechCrunch 가치.

그런 다음 옵션의 TechCrunch 가치를 분석하고 5 가지 할인 및 1 가지 감사를 고려할 수 있습니다.

보통주 할인.

TechCrunch 평가는 모든 우선주를 가정하지만 보통 주식 만 보유합니다.

상당한 경우 : 회사는 현재 평가와 관련하여 많은 VC 자금을 보유하고 있거나 갖고있을 것입니다.

덜 중요한 경우 : 회사가 대부분 부트 스트래핑 된 채로 남아있을 가능성이 있습니다.

스트라이크 가격 할인.

주식을 팔기 전에 실제로 주식을 사야합니다.

중요한 경우 : 회사는 상대적으로 늦은 단계입니다.

덜 중요한 경우 : 회사가 매우 어리다.

이동성 할인.

모든 옵션을 잃고 싶지 않으면이 일을 나가는 것이 매우 비쌉니다.

중요 : 만약 당신이 당신이 그들을 팔 수있는 년 전에 옵션을 사는 데 지출하고자하는 여분의 돈이 없습니다.

덜 중요하다면 : 당신은.

세금 할인.

투자자가받는 세금보다 훨씬 높은 세율을 적용합니다.

중요 사항 : 세금은 항상 중요합니다.

덜 중요 : 파업 가격과 FMV 사이의 스프레드가 낮은 반면에 일찍 운동 할 돈, 용기 및 능력이 있습니다.

위험 할인.

당신의 선택은 가치없는 일이 될 것입니다.

중요한 경우 : 당신은 위험 회피 적이거나 회사가 여전히 매우 젊고 불확실합니다.

덜 위험한 경우 : 귀하가 매우 위험한 상황에 쉽게 빠지거나 회사가 설립되었을 때 유일한 궁금증은 IPO시기 및 금액입니다.

유동성 할인.

옵션으로 임대료를 지불 할 수 없습니다.

중요한 경우 : 즉각적인 미래에 옵션의 이론적 가치를 사용하는 것이 이상적입니다.

덜 중요하다면 : 당신은 이미 지금 당장 필요한 모든 돈을 가지고 있습니다.

나는 감사를 그만 둔다.

일이 잘못되면 그냥 떠날 수 있습니다.

중요한 경우 : 회사가 파산하거나 가까운 미래에 훨씬 더 가치있게 될 가능성이 있습니다.

덜 중요한 경우 : 회사의 성공 여부를 확인하는 데 수년이 걸릴 수 있습니다.

고정 가격으로 무료 점심 식사를 구입할 수있는 권리는 없습니다. 똑똑한 사람들은 개인이 TechCrunch 평점의 20 %만으로도 가치를 부여해야한다고 제안했다고 들었습니다. 이것은 나에게 낮은면에서 조금 느낀다. 그러나 나는 그것이 너무 멀다고 생각하지 않는다. 옵션은 금융 자산의 또 다른 유형이며, 정확하게 가치가있는 한 가질 수 있습니다. 그러나 기업들은 당신이 격렬하게 가치를 과대 평가하는 것을 돕기 위해 인센티브를 제공합니다. 따라서 옵션을 통해 정당화되는 급여 삭감을 수락하기 전에 오래 동안 열심히 생각해야합니다.

이 초안을 읽은 Carrie Bentley에게 감사드립니다.

추가 읽기 :

새로운 에세이를 보내십시오.

한 달에 여러 번 프로그래밍, 보안 및 기타 몇 가지 주제에 대한 새로운 작업을 게시합니다.

이 기술 시작에서는 간단한 공식을 사용하여 직원에게 재고를 얼마만큼 줄 것인지 결정합니다.

글.

글.

직원들이 비공개 계약에 서명하는 것을 잊어 버리십시오. 공개 공유의 전체 몬티 (Monty of disclosure)가 실제로 가장 잘 맞는 것은 사회 공유 앱인 Buffer에 따르면.

Buffer가 12 월에 모든 직원의 봉급을 공개했을 때, 투명성과 소수의 모방 자에 관한 토론이 생겨났습니다. 이번에는 스톡 옵션과 주식 보조금의 어두운 세계에 빛을 비추기 위해 스태프가 보유하고있는 재고량을 공개합니다.

& ldquo; 적어도 이것이 Buffer에 관해서는 & nbsp; & nbsp; & nbsp; CEO 인 Joel Gascoigne은 비상장 회사 인 New & ldquo; Open Equity & rdquo; 수식, 그는 legalese, 전문 용어, 그리고 절반 설명 번호 무료로 선전. (상대적으로) 단순한 영어로 작성된이 공식은 회사가 각 직원 및 임원에게 제공하는 소셜 공유 앱 및 사이트의 지분을 어떻게 결정했는지를 설명합니다.

스톡 및 옵션은 유능한 기술자 및 임원을 유치 및 보유 할 수있는 기술 및 신생 기업의 능력에 결정적인 요소입니다. 그들은 실리콘 밸리와 뉴욕의 기술 회사들로부터 기대를 받고 있지만 아직 명확하게 설명되지 않은 경우가 많습니다. 펜실베니아 대학 워튼 스쿨의 회계학 교수 인 웨인 가이 (Wayne Guay)는 임원 급여를 연구하면서 버퍼의 접근 방식은 단순함으로 인해 희귀하다고 말하면서 얻을 수있는 것의 최전선에있을 수 있다고 말했다. 견인력 & rdquo; 다른 신생 기업 및 중소기업에서도 마찬가지입니다.

& ldquo; 그것은 매우 간단한 보상 구조이며, 단지 몇 가지 사항을 배증합니다. & rdquo; Guay는 새로운 직원과의 임금 및 옵션 협상 과정을 단순화 할 수 있다고 지적하면서,

Buffer가 직원을 공개 한 후 & rsquo; 월급 및 급여 공식에 따라, Gascoigne는 구직자의 수가 두 배 이상 증가했으며 그 수준도 향상되었다고 말했다. (그 이후 Buffer는 샌프란시스코에서 임금 수준을 경쟁적으로 유지하기 위해 1 년에 1 만 8000 달러를 인상했습니다.) 주식법은 이미 소셜 미디어에 긍정적 인 관심을 얻었습니다.

급여 및 형평 투명성은 신뢰와 솔직한 나눔과 대화를 기반으로하는 문화를 가진 기업에서 잘 작동합니다.

Gascoigne는 자신의 블로그 게시물에서 Buffer가 스톡 옵션으로 주식 20 %를 직원에게 17 %, 핵심 고문에게 3 %를 배정했다고 밝혔다. 한 사람당받는 금액은 네 가지 요소에 달려 있으며 어느 누구도 개인의 협상 능력에 의존하지 않습니다.

& ldquo; 지난 주에 마무리 작업을하고 있습니다. & rdquo; Gascoigne는 Quartz에게 말했다. 그러나 그는 Buffer가 모든 사람의 봉급을 공개 할 때쯤에 수개월 앞서 일을 시작했다고 말했다. 새로운 수식은 다음과 같습니다.

ROLE x 선택 / 위험도 + 치사율.

역할 : 그 사람의 직업 매니저, 또는 제품 관리자 또는 행복 주인공 여부. & rdquo; 고객 관리 직책. 엔지니어와 제품 관리자는 자신의 역할에 가장 큰 도움을 얻으며 임원에게는 아무런 혜택도 없습니다.

선택 : 1 인당 월급을 1 만 달러 이상 벌어 들일지, Buffer에 대한 기대 지분의 30 %를 추가로 취득 할 것인가를 선택할 수 있습니다. 그들은 2 개월간의 시범 & 부트 캠프 & rdquo; 끝. 지금까지, 9 명이 더 많은 돈을 선택했고 Gascoigne와 그의 공동 설립자이자 COO Leo Widrich를 포함한 7 명이 더 많은 옵션을 선택했습니다.

위험 계층 : 믿음을 뛰어 넘은 사람들은이 수식에 따라 보상을받습니다. Gascoigne는 다음과 같이 설명합니다. & # 5; 신생 회사에 가입하면 5 번째 사람부터 시작하여 50 번째로 시작하는 것 사이에 큰 위험 차이가 있습니다. & rdquo; 버퍼는 얼마나 많은 위험도 & rdquo; 고용인이 고용되었을 때 직원 수에 따라 회사 규모에 따라 직원이 고용되었습니다. Buffer가 31 명의 근로자에게 주어지면 고용 된 사람은 훨씬 더 작은 주식을 얻을 수 있습니다. 버퍼에는 현재 22 명의 작업자가 있습니다.

수고 (SENIORITY) : 연공 서열은 사람이 팀을 관리하는지 팀이 없는지에 따라 결정되지만 뛰어난 리더십을 보여줍니다.

Buffer의 스톡 옵션은 4 년 동안 균등하다. Gascoigne은 1 년 후 처음 25 %를 사용할 수 있다고 말했다. & ldquo; 나머지는 매월 누적됩니다. & rdquo; 그는 Quartz에게 말했다.

Buffer의 두 공동 창립자는 급여 사다리를 사용하는 Fog Creek Software와 노동자 투자 계좌를 자동화하는 Wealthfront 지분 계산기를 사용하여 Joel Spolsky의 관점에 부분적으로 의존했다고 전했습니다.

이 접근법은 흥미 롭지 만, Guay는 성과급을 내지 않고 있습니다. & rdquo; 많은 공공 회사가 이사회가 정한 목표를 달성 한 임원에게 인센티브를 제공하기 위해 사용하는 옵션 또는 보너스. Buffer는 연말에 현금 보너스를 제공했지만 가스 코뉴 (Gascoigne)는 Quartz에게 다음과 같이 말했다. "우리는 여전히 최선을 다해 노력하고 최선을 다하고 있습니다. 수식을 개발하십시오.

Guay는 Buffer & rsquo의 투명성이 & ldquo; good thing & rdquo;라고 생각하는 반면, 소규모 회사의 경우 그는 수천 명의 근로자가있는 대기업에서 잘 작동하지 않을 것이라고 제안합니다.

그리고 Buffer의 급여 공개와 마찬가지로 Gascoigne는 경영진의 주식 보유를 나열 할 수있는 다른 회사와 달리 각 직원이 소유 한 회사의 실제 비율을 공개했지만 종종 주주에 관한 정보의 바다에 묻었습니다 투표. 최고의 주식 지분을 보유한 5 명의 Buffer 직원을 살펴 봅니다.

옵션 풀 확장을 가진 창업자를위한 모델 주식 계산기.

SeedCamp의 hackathon 인 Seedhack은 11 월 8 일부터 10 일까지 런던의 Google Campus에서 열렸습니다. 세계 15 개국의 스타트 업 커뮤니티에서 가장 뛰어난 재능을 가진 사람들을 모아서 트위터, 페이스 북, BSkyB, BBC, 게티, HarperCollins, EyeEm, Nokia Music과 같은 멋진 콘텐츠 제공 업체와 함께 만들었습니다. 및 Imagga. 재미 있고 흥미 진진한 프로젝트에 총 12 개의 팀이 참여했습니다.

이 hackathon의 일환으로 Ali와 Will은 창업자가 형평성을 높이는 과정과 자신이 창업 한 스테이크에 미칠 수있는 영향을 더 잘 이해할 수 있도록 자원을 모으는 데 도움을주었습니다. 우리는 기업가들이 돈을 모으고 형평을 제공하는 숫자와 함의를 이해하도록 돕기 위해 자원을 모았습니다. 회사를 평가하고 자신의 형평성에 미치는 영향을 계산하는 것은 매우 복잡하고 기업가에게는 혼란스럽지 만 정확한 과학에서 멀리 떨어져있는 것입니다. 이것이 우리가 다루기를 원하는 고통의 포인트입니다.

참석자 Seedhack Will Martin (willpmartin)

기금 조성은 신생 기업 중 가장 어려운 부분 중 하나입니다. 처음 설립자는 이것이 더 어려운 과정입니다. 1 라운드를 올리고 그 라운드의 수와 함축적 의미, 옵션 풀 형태로 투자자와 직원에게 발행 된 관련 주식을 이해하는 것은 매우 중요합니다. 그러나 슬픈 듯이 현실을위한 과정을 거쳐야 완전히 이해할 수 있습니다. 우리의 의도는 설립자에게 간단하고 쉬운 방법으로 프로세스를 통과 할 수 있어야하므로 필요한 지식을 창출하여 창업자에게 실제 상황이 발생할 때 자신감을 부여하는 것이 었습니다.

Ali와 나는 현재 적극적으로 투자를 찾고있는 창립자입니다. 우리는 우리가 투자하고자하는 돈의 측면에서 우리가 필요로하는 전체 가치와 투자자에게 포기할 용의가있는 주식의 비율을 알고 있습니다. 우리가 그 과정을 통해 알지 못했던 것은 초기 자금 조달 라운드 결과로 미래 라운드에서의 함의입니다. 직원, 고문, 이사회 멤버 등을위한 옵션 풀이 있으면 문제가 복잡해지고 투자자가 제공하는 조건에서 종종 요구 사항입니다. 이것은 설립자의 문제를 복잡하게하므로 첫 번째 라운드에서는 희석되지만 다음 라운드에서는 희석되기 때문에 창립자에게는 주식 소유의 영향을 인식하는 것이 중요합니다. 그러나 종종 간과됩니다.

창업자, 투자자, 직원 등의 지분 변경은 회사의 통제와 가치를 결정하는 데 중요합니다. 이제는 이러한 지식을 바탕으로 설립자로서 우리는 자금 창출을 위해 경쟁하고있는 다른 창업자들에 비해 큰 이점을 얻었습니다. 창립 초기에 존재했던 지식 격차를 해소합니다. & # 8221;

이 캡 테이블 모델의 용어 중 일부를 읽으려면 다음과 같은 유용한 정의가 필요합니다.

"사전 자금 평가는 한 회사가 자금 조달을 위해 들어가는 가치입니다. 이 평가를 설정함으로써 투자자가 자신의 자본과 교환하여 회사에서 받게 될 주식의 액수를 이해할 수 있습니다. 파이낸싱 라운드가 완료되면 사후 평가는 선지식 평가와 추가 자본 인상의 합계입니다. 따라서 회사의 사전 자금 평가액이 1000 만 달러이고 투자자가 250 만 달러를 모으는 경우 사후 평가는 1250 만 달러가됩니다. 투자자는 결과 회사의 20 %를 소유하게됩니다. "& # 8211; Dave Morin, 출처 Quora.

& # 8220; 사전 유가 증권 평가는 투자 나 자금 조달 전에 회사 나 자산의 가치 평가입니다. 투자가 회사에 현금을 추가하면 회사는 투자 전후에 다른 평가를하게됩니다. 선행 가치 평가는 투자 전의 회사 가치 평가를 나타냅니다.

벤처 캐피탈리스트와 천사 투자자와 같은 외부 투자자는 기업가와 창업 회사에 대한 현금 주입의 대가로 얼마의 지분을 요구할 것인지를 결정하기 위해 사전 자금 평가를 사용할 것입니다. 이것은 완전히 희석 된 기초로 계산됩니다.

회사가 종자 라운드에서 25 만 달러를 모금하고 회사의 20 %를 기꺼이 포기할 경우 사전 자금 평가는 1,000,000 달러입니다. (250,000 * 5 -250,000 = 1,000,000)

수식 : 우편환 평가 & # 8211; 새로운 투자.

후불 평가는 투자가 이루어진 후 회사의 가치입니다. 이 값은 사전 자금 평가와 새로운 형평의 합계와 같습니다.

사후이자 평가는 사전 환価 평가와 해당 라운드에서 모금 된 금액의 합계입니다. 자금 조달이 끝나면 회사의 가치가있는 것입니다 (글쎄, 적어도 종이에).

회사가 1 백만 달러 (선금)의 가치가 있고 투자자가 25 만 달러의 투자를하면, 회사의 새로운 사후 평가는 125 만 달러가 될 것입니다. 이제 투자자가 회사의 20 %를 소유하게됩니다.

이 용어에 시간을 할애 할 가치가있는 유일한 이유는 바를 설정하기 때문입니다. 당신의 미래 활동을 위해. 첫 번째 자금 조달 이후의 사후 돈이 400 만 달러라면 투자자의 관점에서 성공을 달성하기 위해 미래의 모든 가치 평가가 그 금액을 초과해야합니다.

포뮬러 : 신규 투자 * 총 투자 후 주식 발행 / 신규 투자를 위해 발행 된 주식. & # 8220;

옵션 풀은 종업원, 이사, 고문 및 컨설턴트에 대한 향후 발행을 위해 예약 된 신생 기업의 보통주 금액입니다. & # 8221; & # 8211; startuplawyer에서.

옵션 풀은 Restricted Stock Units에 의해 형성 될 수도 있지만 어느 것이 든 사용할 수 있지만 일반적으로 여전히 '옵션 풀'이라고 불립니다.

OPTION POOL은 향후 직원, 고문, 컨설턴트 등을 위해 마련한 회사의 비율입니다. 초기 신생 기업에 입사 한 직원은 보통 나중에 도착하는 직원보다 더 많은 옵션 풀을 받게됩니다.

& # 8220; 옵션 풀의 크기는 POST-MONEY Valuation의 백분율로 표시되며, 모두가 창업자의 주식 출처에서 나온 것입니다. 이것은 이것을 제시하는 가장 작은 창업자 친화적 인 방법이지만, 초기 투자자들 대부분이 협상을 시작할 시점이기도합니다. 전통적인 벤처 기업의 기대는 이것이 투자를 한 후 회사의 15 % -25 %와 동등한 것입니다. 옵션 풀은 기업가의 관점에서 보면 가장 복잡하고 주식 금융 시나리오에서 혼란스러운 용어 중 하나입니다. & # 8221; & # 8211; 소스 ownyourventure / content / tips / op. html.

투자 또는 돈은 주어진 자금 조달 라운드에서 얼마나 많은 돈을 모으는가입니다. 그러나이 숫자를 둘러싼 결정 (및 그 의미)은 창립 팀이 가장 중요하게 생각하는 것 중 하나입니다. 얼마나 많은 돈이 모금되었는지에 관한 것만은 아닙니다. 돈이 모아지고, 아마도 돈이 무엇인지, 돈이 무엇인지, 그리고 그들이 돈 외에도 테이블에 가져다주는 조건에 관한 것입니다. & # 8211; 근원 ownyourventure / content / tips / inv. html.

모델 작동을위한주의 사항 & # 8211; Excel (Google 문서는 곧 제공됨)에서 실행되고 순환 계산이 켜져 있어야합니다. 이 작업은 (Mac Excel) 환경 설정 - & gt; 계산 - & gt; 반복 - & gt; 반복 제한을 클릭하십시오.

라운드의 일부로 컨버터블 노트를 사용하려는 경우 bit. ly/17kHlSA로 변환하는 방법에 대한 노트와 함께 캡 테이블의 변형을 확인하십시오.

추가 공평성 계산 도구 (Ali Tehrani에게 감사의 말을 전합니다.) & # 8211;